“工业自动化龙头”汇川技术子公司—联合动力开启IPO辅导

近日，国家证监委员会官网显示，苏州汇川联合动力系统股份有限公司(以下简称“联合动力”)在江苏证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。

据了解，联合动力已聘请国泰君安证券股份有限公司(简称“国泰君安”)作为其首次公开发行股票的辅导机构，并于 2023年10月与国泰君安签署了《苏州汇川联合动力系统股份有限公司与国泰君安证券股份有限公司股票发行上市辅导协议》。

//联合动力—累计销售超过200万台//

官网显示，2008年，汇川汽车电子事业部成立汇川联合动力;2016年9月，第十万台电机控制器产品下线，并成立苏州汇川联合动力系统有限公司，开始独立运营新能源汽车零部件业务，主要产品包括新能源汽车电驱系统(电机、电机控制器、电驱总成)和电源系统(DC/DC、OBC、电源总成)等产品的研发、制造，致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决解决方案提供商。

2017年8月，取得德国莱茵TÜV大中华区颁发的ISO26262功能安全管理体系证书，成为获得ISO26262体系认证的国内第一家电动汽车电机控制器零部件供应商。

2019年，汇川加大对新能源汽车业务的投入。汇川技术总裁朱兴明表示，“汽车是万亿级的市场，传统汽车向新能源汽车转型，更是历史的机遇，汇川必须竭尽全力抓住这个机遇。”

随后，汇川技术于2021年4月起对新能源汽车业务相关的资产、负债等进行内部重组，联合动力将作为新能源汽车业务的独立经营实体。

汇川技术同年9月27日发布晚间公告，为更好落实公司“致力于成为领先的新能源汽车动力总成系统供应商”战略，公司拟向全资子公司联合动力增资18亿元。增资后，联合动力注册资本将从2亿元增至20亿元。

对于此次分拆，汇川技术表示，将充分利用资本市场直接融资的功能，扩宽融资渠道，进一步巩固并提升联合动力的市场地位、竞争优势和品牌影响力，助力联合动力成为全球一流的新能源汽车动力及电源产品系统解决方案供应商。

截至2022年底，汇川联合动力电机、电控、电源和动力总成产品累计销售超过200万台。此外，大众、捷豹路虎等车企均是公司客户。在股权结构上，联合动力由汇川技术持股96.09%，苏州联益创投资管理合伙企业(有限合伙)持股3.91%。

//自动化需求低迷，汇川技术获结构性机会//

为推动新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国，2023年上半年国家出台了多项政策。2023 年 6 月 12 日，工信部等 5 部门发布《关于开展 2023 年新能源汽车下乡活动的通知》，促进农村地区新能源汽车推广应用。2023 年 6 月 19 日，财政部等 3 部门发布了《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费。2023 年 6 月 19 日，国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，提出到 2030 年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系，有力支撑新能源汽车产业发展。

2023 年上半年，工业自动化行业需求低迷，电梯行业需求平稳，新能源汽车行业较快增长。2023 年上半年，汇川技术所处行业存在结构性行情：①根据中国汽车工业协会数据，2023 年上半年，我国新能源汽车产销量分别为 378.8 万辆和 374.7 万辆，同比分别增长 42.4%和 44.1%，新能源汽车渗透率达 28.3%，为公司新能源汽车业务提供良好的发展空间。②光伏、储能、化工、汽车、半导体等下游行业保持一定增长态势，为公司 PLC、伺服系统、变频器、工业机器人等产品提供了较好的增长动力。

2023 年上半年，在经历过一季度促销政策切换和市场价格波动带来的影响后，在中央和地方促消费政策、新车型大量上市等因素的共同拉动下，2023 年上半年新能源汽车延续较快增长态势。

据 NE 时代统计，2023 年上半年汇川技术新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为 9.2%，排名第三(排名前两名为比亚迪和特斯拉)，公司电机控制器产品份额在第三方供应商中排名第一;公司新能源乘用车电驱总成在中国市场的份额约为 5.1%，排名第六;公司新能源乘用车电机产品在中国市场的份额约为 3.7%，排名第七。

//新能源汽车—业务增长重要支撑//

伴随着全球新能源乘用车渗透率的进一步提升，汇川技术新能源乘用车业务将迎来高速发展。未来，新能源乘用车业务有望成为公司业务增长的重要支撑。2023年上半年，汇川技术实现营业总收入 124.51 亿元，新能源汽车业务实现销售收入 29.67 亿元，同比增长 47.71%，为公司六大业务板块中增速最多的部门。

新能源乘用车领域：

在市场拓展方面，得益于定点车型 SOP 放量，销售收入实现快速增长。①客户结构进一步优化，新势力车企客户与国内传统车企客户订单均增长迅速;多个海外车企定点项目 SOP 放量，销售订单快速增长。②销售产品呈多样化，电控和总成产品继续保持较好支撑，电源产品加速放量。③新产品平台随定点车型放量稳步提升：20,000 转高功率密度的第四代动力总成开始批量交付，第二代 SiC 电机控制器随客户车型上市即将进入批量交付阶段。

在产品开发方面，面向市场推出了多款新产品及解决方案。①分布式驱动总成：具备智能扭矩矢量控制算法，极大提升整车驾乘体验，具有结构紧凑、集成度高、兼容性高等特点，可兼容 400V 和 800V 平台;②多合一电驱动总成：深度集成电机、电控、减速器、OBC、DC/DC、PDU、PTC 等部件，具有全电集成度高、灵活选配和全驱动形式布置的特点，有效提升了能量使用效率和减少了车内布置空间;③第四代动力总成产品：具有体积小、重量轻、集成化程度高的特点，支持 400V 和 800V，可以分别搭载同步电机和异步电机，充分满足前驱、后驱、四驱等车型的布置需要。

新能源商用车领域：

公司新能源商用车业务继续深耕轻卡、微面、重卡等市场，坚定 TOP 客户合作战略，销售收入取得较快增长。①在国内物流车方面：公司持续保持市场份额领先，增速高于行业水平。根据《电车资源》数据显示，2023 年 1-6 月，新能源物流车电机装机量超 5000 辆的企业有 4 家，其中，公司的电机装机量高达 27,060 辆，占比 29.5%，位居榜首。②新能源重卡解决方案突破多家头部客户，实现批量交付，在主流车型上均取得较好的市场份额。③海外商用车电动化提速，公司积极布局海外市场，收获了海外商用车项目定点。

在内部运营方面，持续提升精益运营能力和交付能力。①持续推进精益管理与高效运营，通过落地严控成本、降低制费、提升人效及管理优化等策略，改善了新能源汽车业务的整体盈利水平。②在交付方面，通过滚动市场计划和采购策略，做好物料的储备，全力保障客户交付，确保了客户“零停线”。③在产能提升方面，常州一期工厂产能稳步爬坡，二期工厂部分产线布局完毕并启动局部投产工作。④联合动力 IPO 事项按节奏顺利推进。